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Chute en bourse de Google : un petit trou spéculatif
Rédaction Web
19 Octobre, 2012
20 milliards de dollars de capitalisation boursière en moins en une heure, cela peut donner des bouffées de chaleur. Et ce juste à cause d’un document,
fuité un peu trop tôt, qui faisant état d’une croissance de « seulement » 19 %. Une situation absurde qu'on ne peut comprendre qu'en se penchant sur le modèle économique de Google, qui reste
ultra-rentable bien à l’abri des impôts.
La petite mésaventure Google est, à l’image de la récente introduction en bourse de Facebook ou des records de valorisation d’Apple, un exemple frappant du
décalage absurde qui existe entre l’économie réelle et la spéculation financière. Malgré ce petit décrochage, stoppé rapidement par une suspension de ses cours, Google vaut encore près de 230
milliards de dollars à la bourse. Pour un chiffre d’affaire, certes en croissance stable, mais qui n’était « que » de 38 milliards de dollars en 2011. Un écart entre valeur boursière et valeur
réelle de l’entreprise qui s’explique par la conviction des investisseurs que même s’ils achètent une part de l’entreprise à 6 fois sa valeur réelle, ils trouveront bien quelqu’un pour la
racheter encore plus cher. D’autant que Google entretient soigneusement l’affection de ses actionnaires en reversant de très généreux dividendes.
Et c’est justement la fuite de l’information [1] du revenu par action qui a fait chuter le cours. Les actionnaires espéraient recevoir en cadeau 10,65 dollars par action possédée, ils n’en auront de fait que 9,03 dollars. Il y a 327 millions d’actions Google en circulation.
Et c’est justement la fuite de l’information [1] du revenu par action qui a fait chuter le cours. Les actionnaires espéraient recevoir en cadeau 10,65 dollars par action possédée, ils n’en auront de fait que 9,03 dollars. Il y a 327 millions d’actions Google en circulation.
Google reste ultra-rentable… sans les impôts
Google reste donc rentable, on a juste assisté à un moment de pure irrationalité né de la confrontation entre les marchés et l’économie réelle. Le groupe se fait
toutefois un peu de souci. Google gagne plus de 95 % de ses revenus sur de la vente d’espace publicitaire. Les entreprises payent des emplacements au moteur de recherche pour que le public se
rende sur leur site. Problème, plus il y a d’offre publicitaire (Facebook, Yahoo et les autres), plus la valeur de chaque publicité s’étiole. D’autant qu’augment la part de l’internet mobile,
qui dépasse déjà les 13 % de pages vues aux Etats-Unis, pages dotées de moins d’espace, qui rapportent près de 2 fois moins au publicitaire. Le rachat de la division mobile (et des milliers de
brevets) de Motorola a créé un léger trou de trésorerie qui sera vite comblé, du fait d’une rentabilité entre 20 et 30 % selon les années.
La vraie force de cette rentabilité de Google, comme celle d’Apple ou autre Amazon, c’est la dématérialisation fiscale. L’écrasante majorité des revenus en ligne
s’envolent directement dans les paradis fiscaux, en Irlande, pour les gains européens et Africains, et dans d'autres paradis fiscaux comme les Bermudes. Là est la clé de la rentabilité de ces
entreprises. Selon BFM si Google a gagné 1,4 milliard d'euros en 2011 en France, il n'a déclaré que 138 millions d'euros de chiffre d’affaires pour ne payer finalement que 5 millions d’euros
d’impôt sur le territoire. Tout impôt compris et à échelle mondiale, ces entreprises sont imposées en 5 et 10 %. On comprend donc l’avidité des spéculateurs pour ces entreprises. Et si les
Etats parvenaient à imposer ces groupes de la même manière que n’importe quelle autre compagnie, les marges de rentabilité prendraient pour mesure plus raisonnable.
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Sur le cas Apple : La première capitalisation boursière du monde ne paye que 9,8 % d’impôt [2]
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Le décrochage boursier en image, l'action Google restant à 695 dollars.
[5]
Pi.M.
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